北京時間02月07日消息，中國觸摸屏網訊，Coherent(COHR.US)Q1財季營收3.208億美元，OLED業務訂單增長強勁。美股 Coherent(COHR.US)Q1財季營收3.208億美元，OLED業務訂單增長強勁 2020年2月7日 18:30:56 國盛證券

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一、核心觀點

1.經營情況：Coherent(COHR.US)公司2020年Q1季度營業收入為3.208億美元，同比降低15.8%，環比降低4.24%，高于預期指導范圍的中點;毛利率為38.0%，同比下降7.32%，環比上漲17.61%;凈利潤580萬美元，同比下降72.12%;非GAAP營業利潤率為9.4%，略高于預期;調整后的EBITDA為14.3%;非GAAP每股收益為0.86美元。

2.OLED業務訂單本季度保持強勁增長，與預期相符。其中系統和服務類訂單增長貢獻比例大，歸因于配備OLED的智能手機需求增加。未來柔性OLED裝置和激光器產能有釋放潛力，公司有望獲得更多新訂單。

3.Semi-cap 業務2020Q1季度訂單環比上升。主要歸因于公司高水平的服務利用率和年度服務合同的如期履行。公司布局將該業務技術應用于5G天線等相關技術的應用中，獲得更多收入。

4.材料加工業務一季度業績喜憂參半。公司OEM組件和儀器的預訂量環比下降;汽車應用訂單有所增加;醫療OEM業務處于穩固狀態，一季度表現強勁;航空航天與國防業務未來有望實現兩位數的強勁年度增長。

二、經營情況

2.1 業績概述

Coherent公司2020年Q1季度營業收入為3.208億美元，同比15.8%，環比4.24%，高于預期指導范圍的中點;毛利率為38.0%，同比下降7.32%，環比上漲17.61%;凈利潤580萬美元，同比下降72.12%;非GAAP營業利潤率為9.4%，略高于預期;調整后的EBITDA為14.3%;非GAAP每股收益為0.86美元。

 

 

2.2 收入拆分情況

1)從業務端劃分，2020Q1季度的微電子收入占比41%，材料加工收入占比27%，OEM組件和儀器收入占比22%，科學與政府部門收入占比為10%。

2)從地域劃分，2020Q1亞洲、美國、歐洲、其他地區的營業收入貢獻比分別為：51%，24%，20%、5%;其中，亞洲有兩個地區營收貢獻額較高，其收入超過銷售額的10%;韓國有一個與大型平板顯示器制造有關的客戶，貢獻第一財季收入的10%以上。

3)其他產品和服務收入方面，Q1財季收入為1.17億美元，約占營收總額的36%。其他產品收入包括零件、相關配件和其他消耗品，占比為32%;服務收入服務協議約占總營收的4%，環比有所增長，歸因于公司集成商和最終用戶新增約300萬美元的收入。

 

三、運營展望

1、業績展望

1)預計2020年Q1營收在2.9-3.3億美元。

2)預計非GAAP毛利率約在35%-39%之間，非GAAP毛額利潤不包括約1,120萬美元的無形資產攤銷和股票賠償費用估計為140萬美元。

3)預計非GAAP營業利潤率在4%-8%范圍內，不包括1,250萬美元的無形資產攤銷和股票賠償費用總計約950萬美元。

2、按業務劃分

1)OLED業務

與預期相符，公司OLED訂單保持強勁增長。中國微電子市場仍保持積極競爭態勢，顯示器訂單大幅增加用于線束系統和服務。公司已連續第三個季度收到新系統訂單;服務訂單也有所增加，反映出2019年第四季度對配備OLED的智能手機需求增加;除了ELA訂單外，還訂購了使用短脈沖和CO2的OLED切割技術;可折疊顯示器在2020年的收入增長中貢獻很小，歸因于制造商和供應商限制了規格和材料集。未來隨著業界為柔性OLED裝置，預計在2020年實現60%的產能增長，激光器也將有所增長。在CES上，三星、索尼(SNE.US)和其他公司有關micro-LED顯示器的演示令人印象深刻。其中，三星展現的產技術顯然具有潛力，但成本仍然高昂，意味著需要幾年時間讓microLED實現大眾市場。

2)Semi-cap 業務

2020年Q1季度semi-cap 業務訂單環比大幅上升，得益于公司高水平的服務利用率和年度服務合同的如期履行。我們觀察到，中國政府在積極推動5G相關技術的采用。當前用于5G的印刷電路板設計趨勢是支持45-50微米HDI，可支持20%以上的電路密度。這些需求將推動2020年HDI工具需求以兩位數增長。 我們還希望在未來幾個季度中，該工具用于制造5G天線。

3)材料加工業務

我們業務的數據反映材料加工市場似乎正在穩定：北美的PMI信號適中擴張;中國的PMI在國內需求的推動下進入積極區域，盡管出口仍然落后;歐洲仍面臨逆風，部分原因是經濟低迷全球汽車市場;德國的PMI遠低于歐元區平均水平。在各個子市場中，用于切割的大功率CO2激光器的訂單跑贏了更廣闊的切割市場。

a)與19年Q4季度相比，公司OEM組件和儀器的預訂量有所下降，主要歸因于OEM組件和激光器在中國市場的競爭正在加劇。中國激光制造商由于價格和需求或在國內采購更多的二極管，獨立于西方供應商的指令。我們從最終用戶那里得知，中國國內的光纖激光器制造商正在以3-6千瓦的功率水平獲得份額。如果輸出功率增加，制造商對技術的要求將有所改變;b)汽車應用訂單有所增加，但由于汽車需求疲軟和市場變化，整體市場形勢仍然充滿挑戰;c)醫療器械制造業方面，公司的醫療OEM業務處于穩固狀態，醫療器械制造系統在2020Q1季度表現非常強勁。我們的OEM集成商之一正在中國進入白內障治療領域;另外，生物儀器越來越多的在臨床中采用，如流式細胞儀。我們的OBIS™平臺是用于激發紫外線試劑的領先激光解決方案，我們相信該產品平臺的有較好發展前景;d)航空航天與國防業務有望實現兩位數的強勁年度增長，公司與美國North公司的合作。

四、會議紀要

Q1:當前事件對公司不利影響約2,000萬美元-2500萬美元的收入，它對營業利潤的吸收和影響將是什么?

A:此次突發事件正在影響我們整個市場，從科學研究到微電子學。目前的情況是中國在農歷新年后正在放假，具體相關影響數據需要等公司員工以及客戶、供應商的員工重新帶回辦公室，我們才能完全評估該季度的狀況變化。因此，就混合影響而言，它是全面的。沒有它的影響，我們可能會獲得更高營利收入。本季度我們完成了38%營利目標，也許再投入2000萬到2500萬美元，我們就可以取得更好成績。

Q2:目前FPD市場處于復蘇階段，公司是否有望獲得該業務的新訂單，如 Linebeam1000設備。是您認為該周期在一年中是否會發生變化?是否會轉向一些較大的Linebeam機器?

A:這取決于個人客戶的情況，取決于他們自己的能力以及基于確保其他系統作為供應鏈一部分的可用性。雖然我們在交付方面不是很長，但在這1500家工廠中，還有一些很難采購的系統。目前，這些交貨時間非常長，可能會影響客戶的想法，尤其是當其中一些客戶試圖將自己定位為明年智能手機的供應商時。

Q3:在Semicap方面，2019年似乎在微電子領域中會獲得更大占比。未來一年是否認為會繼續占更大比重?

A: 就絕對收入而言，Semicap業務似乎要比我們在本財年初的預測做得更好，主要歸因于臺積電和三星都在提高其資本支出。至于它是否在微電子產品中所占的比重更大，這很難回答，目前無法下定論，我們希望隨著這一年的到來，顯示業務可以開始回暖。

Q4:在2023年之前開設20個左右的晶圓廠的計劃中似乎具有可見性,您對這種計劃持什么觀點?您對由于收益率較低或其他問題而導致它們無法在周期中進一步開展的風險有何想法?

A:很難預測人們將如何提高產量，我們從許多供應商處獲得的反饋是他們今年將比前一年交付更高水平的OLED顯示器。因此，這令人鼓舞。然而針對新冠狀病毒對計劃開展的影響要取決于疫情的嚴重程度和持續時間，可能會導致一定程度的延遲，目前很難預測。

Q5:針對micro-LED，從設備方面來看主要使用的情況是什么?您希望此次潛在市場有多大?

A: MicroLED的顯示屏非常小巧，因此AR和VR插入物等東西都非常靠近眼睛。在非常大的顯示器上，這些墻就是一個例子，但是隨著研發的推進，基于microLED的電視可能是一種可行的技術。在研發階段，我們有兩個有意義的過程。第一種是將發射器從生長基質上取下，并將其轉移到被置換的基質上，被稱為激光誘導的正向轉移。許多工作是使用與退火過程中使用的準分子激光器相似或相同的準分子激光器完成的;對于非常小的顯示器(例如AR和VR中使用的顯示器)，很可能會使用退火背板進行電源和熱量管理;對于像素相距甚遠的超大型顯示器，可以使用更傳統的背板。但對這些事物公司目前仍處于開發早期階段。

Q6:與上半年相比，成為公司下半年收入增長動力的最大潛力是什么?

A:與我們開始制定計劃的時候相比，最大的變化是Semicap市場。 Semicap的早期預測將較為疲軟，可能會有所下滑。這是一個有意義的變化，因為臺積電和三星兩家巨頭公司的資本支出增加是有意義的。就中國而言，目前中國處于依賴海外企業提供計量和檢測設備階段，這對我們也是一個機會。我們從中國內部的人員得知，與以往相比，人們更加迫切需要獨立于集成電路產線。

Q7:5G方面，公司從電路板應用和天線中獲得了一些收入，下半年公司在5G方面是否會獲得更多份額?

A:我們對5G機會持樂觀態度，但誰是5G的網絡或設備供應商還有待觀察。美國和某些中國供應商之間的敵對行動必須以一種或另一種方式進行調和，以決定將在何處建立這種能力。但是早期可用的東西對我們來說是令人鼓舞的。我們贏得了應有的份額，而且可能還會贏得更多份額。

Q8:在材料加工方面，book-to-bill的價格再次高于1。未來公司在材料加工方面是否會有更多不同類型的短期預訂，還是屬于一個更大、更廣泛的訂單?

A:這是多種產品的組合。最大的領域可能是一般消費產品的生產、光纖激光器中使用的組件，是我們材料加工范圍內活躍性最高的兩個領域。

Q9:在國防方面公司有什么新的進展嗎?

A:很多潛在機會可能超出我們的預期。其中許多是早期項目，而不是準備進行部署的項目。但是我們參與的程序做得很好，其中一些正在進入現場部署。我們認為這將在未來幾年成為一項有意義的業務。

Q10:由于額外一周的時間，Opex將在下一季度上升。 OpEx會不會因為銷售不多而無法在SG&A中擴大規模?還是兩者都會增加大約一周的大概百分比?

A:是的，如果需要它將從13周擴展到14周，它將在該季度擴展。接下來的幾個季度又回到了13周的季度。因此，我們應該在那里看到一些效率。但是SG&A和R&D的的絕對金額是不同的，由于增加了一周的時間，它們會擴展。