北京時間02月18日消息，中國觸摸屏網訊，舜宇光學科技(02382)1月手機攝像模組出貨強勁，有望減輕市場對華為庫存調整的擔憂。舜宇光學科技公布了1月出貨量數據：手機攝像模組出貨量同比增長37.6%，手機鏡頭出貨量同比增長33.2%，表現好于市場(大立光1月收入同比增長23%)。近期，投資者擔憂華為庫存調整的潛在影響。我們認為公司強勁的出貨量數據表明，公司能夠在多元化客戶群的基礎上維持健康增長。

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往前看，我們預計2月和3月出貨量可能承壓，主要受到“新冠”疫情的影響。除了延期復工約10天，公司同時可能面臨供需方面的挑戰。我們維持跑贏行業評級和目標價140港元不變。

評論

手機鏡頭出貨量好于行業。2020年1月，公司手機鏡頭出貨量同比增長33.2%至1.086億片(環比下降14.7%，主要受到季節性影響)。公司增速(同比增長33.2%，環比下降14.7%)好于主要競爭對手大立光(1月收入同比增長23%，環比下降19%)。我們認為主要受益于國內客戶市場份額提升，以及多攝升級繼續。

手機攝像模組維持強勁增長，但ToF攝像模組受高基數影響有所下滑。2020年1月，公司手機攝像模組出貨量5043萬片，同比增長37.6%，環比下降15.3%。但是，其他光電產品(主要為ToF攝像模組)出貨量同比下滑38.5%至255萬片，主要受到高基數影響。我們重申5G時代多攝和ToF攝像模組有望成為大部分旗艦機型的光學解決方案。

汽車鏡頭重拾增長。2020年1月，汽車鏡頭出貨量達到477萬片，同比增長13.4%，環比增長14.2%，繼去年12月環比下滑19.5%之后環比重回正增長。我們預計該業務長期將受益于高級駕駛輔助系統滲透率不斷提升。

估值建議

目前，舜宇光學科技交易于39.2倍、26.5倍、20.5倍2019-2021年市盈率。我們維持盈利預測不變和跑贏行業評級。維持目標價140港元，對應30倍2020年市盈率，較目前股價具備7%上行空間。

舜宇光學科技(02382)1月手機攝像模組出貨強勁，有望減輕市場對華為庫存調整的擔憂

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